中信证券[0.05%资金研报]12月29日发布汽车行业研究报告，报告摘要如下：
投资要点
无人驾驶将成为未来5-10年最重要的产业和投资热点之一。12月16日，百度宣布无人驾驶路试成功，随后成立无人驾驶事业部。2016年1月6日，CES消费电子展将在美国拉斯维加斯开幕，届时464个汽车相关厂商参展，创历史之最；期间，奥迪、大众等传统汽车厂商，以及FaradayFuture等创新公司有望发布全新自动驾驶车型。2016年4月，上汽和阿里或将在北京车展发布首款互联网汽车，长安、北汽、乐视等亦有望展出无人驾驶汽车。无人驾驶从理想照进现实，必将成为未来5-10年汽车产业和A股最重要的投资热点之一。
实现无人驾驶的两条必经之路：1）车辆智能化；2）道路和交通设施智慧化。交通是“人、车、路”三者的共同作用。无人驾驶情景下，车辆自身通过信息感知、控制和执行实现智能和自动行驶，道路和交通设施通过信息化、智能化，实现与车辆的信息交换。汽车主流厂商普遍预计，无人驾驶有望在2020年前后开始商业化，辅助驾驶系统（ADAS）将先于无人驾驶快速普及。
国内零部件公司积极布局ADAS。无人驾驶技术分为六个等级：完全手动驾驶（0级）、辅助驾驶（1级）、部分模块自动化（2级）、特定条件下自动化（3级）、高度自动化（4级）以及全自动化的无人驾驶（5级）。根据技术条件和产业化发展阶段，目前处于第一阶段向第二阶段的发展期，驾驶辅助系统（ADAS）装配率将快速提升。预计2015年全球ADAS相关产品市场规模约500亿元，2020年市场规模接近2000亿元，其中中国市场规模超过500亿，市场份额接近30%。国内传统零部件上市公司通过参股、技术合作等方式进入，双方可在技术研发和客户拓展等方面形成互补，有望逐步切入前装市场。
无人驾驶是跨行业、跨学科的综合技术，建立在信息感知、控制和执行等环节基础上。车辆智能化的基础包括：信息感知（传感器、雷达、摄像头等）、处理控制（高性能车用芯片、地图等）、动作执行（电子转向、电子制动等）；车辆智能将经由ADAS向整车自动驾驶发展。道路交通智慧化需要基础设施升级，细粒度实时地图数据、高精度导航、大数据等技术应用等，逐步形成智慧交通网。
风险因素：短期内，无人驾驶仍面临三大制约因素：1）技术安全；2）法规伦理；3）过度风险，即非自动和完全自动驾驶并存的混合阶段可能引发较高的事故率。我们认为，技术安全和法规伦理障碍均有望较快得到突破，但混合阶段将是未来无人驾驶汽车的艰难转型期。
投资建议：无人驾驶将成为未来5-10年汽车产业和A股投资最重要的热点之一，维持行业“强于大市”评级，结合产业链布局完善程度、细分领域市场地位、估值潜力等因素。
