郑州天迈科技股份有限公司在今年2月份公告了招股说明书申报稿，拟公开发行不超过1700万股A股并在创业板上市。这家公司的产品跟大众日常出行联系比较密切，其主要产品有智能公交调度系统、远程监控系统、智能公交收银系统等，是城市公交信息化、智能化整体解决方案的提供商，产品已覆盖全国20多个省、直辖市，而其收入主要来自华中地区和华东地区。
消息面
近来，智能公交系统在较多城市得到应用。就在近几天，有些地方媒体报道了当地的智能公交新进展。3月15日，山东烟台市招开道路运输暨安全生产工作会议，提出今年烟台将全力做好国家第三批“公交都市”争创工作，推广智能电子公交站牌。近日，浙江绍兴的上虞区智能公交站牌亮相。在液晶屏的智能公交站牌上，乘客们可以直观了解公交车辆的位置及动态情况，还有多媒体视频播放、语音播报、公众信息发布等功能，让出行更加方便和快捷。
再来看看天迈科技主要的销售区域华中地区，近几年也在发展智能交通，给市民出行带来诸多方便。据报道，武汉在2016年二、三季度的全国拥堵排行榜上“大退步”，主要的功劳就是武汉的智能交通向智慧交通升级。湖南省湘潭市在2015年秋开始运营智能电子站牌，据称电子站牌屏幕上滚动显示着日期、天气、温度，市民可以“掐点”乘公交，缓解上下班高峰时段的难题，使出行更方便。而早在2015年初，河南省驻马店市新型智能公交卡就可在全国50个城市间互联互通，并享受6折到9折不等的优惠。
智能公交在华中等很多地方都得到发展，已经形成一定的行业规模。对于市民大众来说，电子公交站牌这样显眼的设备让他们直接认识智能公交，实际上，智能公交除了电子站牌之外，还有车辆调度系统、远程监测、收银系统等，使得公交出行更安全也更方便。
政策面
2015年6月，交通部发布《关于进一步加快推进城市公共交通智能化应用示范工程建设有关工作的通知》，提出在2017年6月底前，完成37个示范城市的示范工程建设任务。
2016年7月，交通运输部印发《城市公共交通“十三五”发展纲要》，提出到2020年要初步建成适应全面建成小康社会需求的现代化城市公共交通体系，建设与移动互联网深度融合的智能公交系统，要提升公交服务品质，缓解城市交通拥堵。
2016年8月，发改委、交通运输部印发《推进“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》，全面推进智能交通发展方案。
智能交通的发展离不开公路、城市道路建设的增加。根据交通运输部公布的数据，2016年全国公路建设完成投资1.78万亿元，同比2015年增长7.7%，延续了近几年的增长趋势。而在《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》显示，2017年交通基础设施重大工程项目92个，投资约1.3万亿元；2018年项目为80个，投资额也是约1.3万亿元。
在交通建设方面，全国呈遍地开花的形势。今年湖南省交通建设计划投资1040亿元。河南省今年将投资157亿元，以用于新建1000公里高速路。云南昆明今年将开建102条城市道路。新疆阿克苏市今年拟投资4.44亿元，新建及改扩建城市道路15条和3座桥梁，3月底同时开工建设，9月底正式通车。类似前面这几个地方的情况，今年各地均计划对包括公路在内的交通建设给予较大的投资。公路交通建设的增长，必然增加对智能交通的需求，有利于该行业的发展。
天迈科技基本面
如天迈科技在招股书中所述，如果本次IPO发行成功，计划将募集资金主要用于物联网产业园基地建设项目和营销中心建设项目，有利于该公司扩大规模和进一步发展，将业务范围从“智能公交”向“智能交通”其他领域拓展。
在天迈科技的财务报表中显示，2013年至2015年，其营业收入分别是11336.26万元、15524.10万元和23437.87万元，呈逐年增加的趋势，而营业利润也显示出相同的增长情况，从2013年的1715.54万元增加到2015年的4148.95万元。随着智能公交行业的发展，该公司营业收入和营业利润都呈增长趋势。
不过，如果天迈科技成功上市之后，从招股书所披露的财务情况来看，有个别问题还应当注意其中的风险，绕开可能存在的“坑”。从毛利率方面看，该公司的主营业务毛利率在2013年至2016年1-9月分别是42.15%、48.23%、51.30%和51.46%，其中2013年到2014年主营业务毛利率增长较大，约增加了6.08个百分点，而到了2015年之后，毛利率虽然也要增加，但已趋缓。
从招股书列举的可比上市公司来看，如表1所示，天迈科技的毛利率高于可比上市公司平均值。其中，蓝泰源的毛利率变化情况和天迈科技的情况相似，2014年比2013年有较大增长之后，随即趋缓。而蓝斯股份近三年的毛利率呈下降趋势，易华录(300212,股吧)毛利率先减后增，银江股份(300020,股吧)则不同，2014年毛利率比上年增加9.69%之后，在2015年则降低。同行业可比上市公司的毛利率存在不同程度的波动，那么，作为同行业的公司，值得继续关注天迈科技毛利率的后续变化。
表1：与可比上市公司毛利率的比较分析
另外，该公司的第一大客户是郑州宇通客车(600066,股吧)股份有限公司，近几年均稳居第一大客户的位置，从2013年至2016年1-9月份，对其销售额都在增加，占营业收入的比例均超过40%（如表2所示）。如果对大客户的销售占营业收入的比例过大，可能有对经营造成一定程度的不利影响。由于对大客户销售金额占营业收入比例较大，在一定程度上形成依赖性，如果该大客户减少订单或者在合作方面有重大不利变化，那么，对天迈科技的营业收入和利润都有较大的不利影响。一般情况下，为了减少对大客户的依赖，公司可以在拓展更多新客户方面付出努力。
智能化越来越成为人们生活的时尚，智能公交使得人们的出行生活变得更时尚的同时，也更安全和便捷。天迈科技赶上了智能公交发展的潮流，如果它能够上市，或有可关注的地方。
