除了资产重组外，支撑其股价走牛的另一个重要原因就是上半年资本市场对智慧城市概念的炒作。
文|本刊记者昝立永出自《英才》杂志2013年9月刊
重组停牌数月，饱受媒体质疑，但又在过去三个完整会计年度取得复合增长35%的佳绩。银江股份（300020.SZ），谜一样的上市公司。
到底银江股份是李逵还是李鬼，外界众说纷纭，甚至连这家公司到底是工程公司还是科技公司都有很大的分歧。
带着诸多的疑问，《英才》记者专访银江股份董事长王辉。
蛰伏智慧城市
白白净净、文质彬彬，怎么看银江股份的掌门人王辉都不像个商人，更像是个搞学术研究的。浅谈之后，王辉便送了一本由他和其他几位专业人士编著的《智慧城市》给记者。
事实上，除了银江股份董事长的身份外，王辉的头衔还有博士、教授级高级工程师、高级经济师。所以，当被问及银江股份到底是工程公司还是科技公司时，王辉的答案是银江股份是一家软件科技公司。
确切的说，银江股份主要是从事智慧城市建设的。根据王辉的介绍，智慧交通领域是当前银江股份最主要的业务，“每个城市具体到街道、人口、城市规划等都千差万别，这样就要求交通系统服务商要‘量体裁衣’，个性化定制。所以从这个角度说，基础的工程设施是比较好建设的，但装在里面的软件才是关键。在这样的情况下技术优势就能够起到作用。”
有投资者感到疑惑，为何银江股份不仅要做软件，还非要做硬件的工程？毕竟轻资产公司在当下的资本市场更吃香。
“这主要是可替代性的问题。如果别人做了工程硬件，我们就成了被选择的软件商，在工程的后续服务方面没有主导权，而自己承包工程，软件服务就成为了高附加值的产品，这样打包销售既让客户获得比较全面的服务，又为企业争取到未来的业务，同时还能使软件产品获得高毛利。”王辉对《英才》记者表示，这也正是银江股份业绩优良的一个原因。
自去年12月间，银江股份从9.88元启动，半年多来其股价逐波上扬，至5月31日盘中创下23.26的阶段性高点，股价完成翻番。随后，银江股份因重大资产重组而停牌。不过，除了资产重组外，支撑其股价走牛的另一个重要原因就是上半年资本市场对智慧城市概念的炒作。
银江股份几乎是从其诞生之日，就蛰伏在智慧城市这个领域之中。
早年间，王辉还在银行工作。由于经常有一些出国的机会，让王辉看到了国外高效率城市的面貌，那里的交通、建筑、医疗都给他留下了深刻印象。“我是学电子的，在银行里属于‘边角料’。”也正是这个缘故，王辉想到自己创业。
恰好有家小电子厂有个机会，王辉毅然决然的离开了银行，一头扎进了“智慧城市”。尽管其间的艰辛让自己两鬓泛白，王辉还是通过技术和资本的改制，使得原来只能做监控设备的小厂变成了今天营收超10亿元的上市公司银江股份。
疯狂抢地盘
对于一些创业者来说，也许上市是个终点，但是对于真正的企业家来说，上市只是个新起点。这对于上市以来业绩优良的银江股份也许更真实，因为麻烦来了。
有媒体先后以“高成长的幻象：银江股份挂靠‘增肥术’”、“银江股份内部治理黑洞曝光：股权结构、业绩收入、审计报告均存在不实”和“银江董事不领公司报酬股权激励面对外部人员”为题质疑银江股份的业绩。
虽然银江股份很快做出了澄清，不过，《英才》记者仍然在其财报中看到关于现金流与收入存在明显的出入。
王辉则表示，出现这种现象，首先是因为银江股份这几年的发展速度非常快，甚至可以说是不计成本的扩张。
银江股份的主要业务之一的智慧交通是一种典型的排他性的业务。一个城市如果用了银江股份的系统，那么以后其他企业想替代银江股份实际上是很难的。在这种情况下，企业必须迅速去占领更多的城市。“比如南昌，前面我们投入很大，而且第一年的业务量也不大，也就5000万，但是后来陆陆续续每年都会有1个亿的业务”。
也因此，这种前期的投入和快速圈地使得银江股份财报所表现出来的就是赚了钱，但是没有钱流进来。另外，这些城市工程的汇款周期一般也比较长，基本都在一年半以上，这也是现金流和收入不匹配的一个因素。
对于这个尴尬的问题，银江股份在去年也做出了一些应对。由于认为中国宏观经济增长正在趋缓，同时公司所承接的部分项目需要阶段性的垫付一些资金。因此，银江股份将回款当作贯穿全年的工作重点，狠抓经营性现金流，至年末这一指标终于转正，达到3677.96万元。
王辉表示这种回款在未来几年也都将是一个重点，“银江股份的现金流状况会越来越好”。
当然，对于投资者来说要关注的不仅是公司的财务状况或者经营风险，还有更重要的是智慧城市这概念的变现能力。
据不完全统计，全国已有95%的副省级以上城市、76%的地级以上城市，总计约230多个城市提出或在建智慧城市，投资规模近万亿元。
随着中国城镇化脚步的加快，城市的效率越来越受到重视。以智慧交通为依托，积极切入发展智慧医疗，王辉认为这是银江股份在智慧城市的发展重点。同时，银江股份未来还要进军国际市场，东南亚有可能成为其走出国门的第一站。
“银江这几年抢地盘抢的太凶了，未来要学会舍弃，学会共赢，杜绝市场竞争造成的尖锐矛盾。”在上市之后取得快速发展之后，王辉认为银江股份应该走得更稳健了。
