二三线城市机会增多经济发达城市建设已初具规模,而中西部地区城市内部的智能交通系统有待完善。智能交通建设将加大发展力度深入二三线城市,预计未来5年内,中国将在200个以上大中型城市建立城市交通指挥中心。
城市智能交通大项目增多2012年中国城市智能交通市场千万级项目数量235项,同比增长26%,千万级项目市场规模合计68.1亿元,同比增长46%。
资金要求提高2012年BT、BLT、BOT项目占所有项目的17%,采取BT模式建设的项目,回购期一般在2-4年,集成商前期垫资以及周转资金的比例约为工程总金额的30%左右,大项目的增多BT模式的盛行,加大了对企业资金量的要求。
对服务需求增加目前系统集成及软件服务仅占市场总投资23%,随着发展的深入,需要丰富的软件应用来最大化智能交通收益,大量的设备也需要专人维护调试,对软件开发和运营服务的需求正逐步上升,该业务也已成为相关企业发展的方向之一。
产业链整合现象增多行业内公司逐步通过并购等完善产业链,不仅可以增加企业毛利率,还为将来提供高层次的交通信息服务打下基础。如易华录收购天津京翔将产业链延伸至智能交通信号控制领域。
投资策略:现阶段仍处高速建设期,投资机会主要集中在系统集成商和设备提供商。综上,建议投资者从市场布局、资金实力、企业产业链布局等方面筛选企业。我们推荐的公司包括:银江股份、皖通科技和大华股份。同时建议关注:易华录、中威电子等。
全国布局的系统集成商有望成为行业整合者
相关A股上市公司：
城市道路交通——易华录、银江股份、川大智胜、数字政通、捷顺科技
城市轨道交通——赛为智能、宝信软件、众合机电、键桥通讯、同方股份
高速公路——皖通科技、中海科技、亿阳信通
自2011年以来，依据相关业务上市公司的合异性质与合同金额，以总包形式设立智能交通体例的项目数量和金额占比越来越大。总包形式是指公司掌管投资、设立、运营的方式，硬件、软件等都由总承包商掌管。
由于目前智能交通行业资金量要求愈大大、项目愈趋复杂、技术实力要求更高，行业面临洗牌。2011年中国城市智能交通十大最具影响力系统集成商里上市公司包括易华录、银江股份两家，中国智能交通建设投入大、持续性强，且后续服务市场庞大，行业内有望出现做大做强的全国性龙头企业，易华录、银江股份有望成为行业整合者。
产业链整合升级，如集成商向设备生产商延伸，向后建设期的信息服务商延伸。
关注：易华录、银江股份
视频监控系统和电子警察占智能交通设备市场过半份额
相关A股上市公司：海康威视、大华股份、中威电子、英飞拓、威创股份、中兴通讯、迪威视讯
根据中国交通技术网《2011年中国都会智能交通市场研究呈报》统计数据，2010年中国都会ITS的市场总投资在交通讯号控制、交通视频监控、电子警察、系统集成及软件服务几个细分领域，项目数量占比分别为33.2%、23.4%、20.4%和23%。
视频监控和电子警察占投资比近50%，设备提供商中A股上市公司也多集中在此领域，前端、中后端的巨大需求为设备商提供机遇。据tranbbs统计，2011年我国城市智能交通8个领域总规模达到131.4亿元，同比增长31.1%，年增长率创历史新高。预计到2015年，国内视频监控设备的产值将超过1100亿元，较2010年400亿元的规模增长186%，CAGR达到23%。
1、前后端：
视频监控系统网络化、高清化和智能化趋势带动整个产业的升级换代。前端向高清摄像头升级，DVR未来向NVR迁移的趋势可证，DVR虽然仍然占据后端市场主流但，NVR布线简单、数据传输安全性高、全网管理、可利用存储空间大等优点更能适视频监控系统高清化、网络化、智能化的要求。
高清化：国家强制性标准《民用闭路监视电视系统工程技术规范》(GB50198-2011)已于2012年6月1日起正式实施，其对视频安防监控系统图像质量和技术指导提出了更高要求。智能交通目前所使用摄像头绝大部分还是标清产品，2012年前三季度高清摄像机全国总销量达270多万台，总产值近50亿元，占摄像机总市场的15%的份额，较2011年同期增长了85%。
网络化：①需要实施视频监控的范围更加广阔，由传统的安防监控向管理监控和生产经营监控发展，而且对同一套系统的覆盖面和实施距离也提出了更高的要求，模拟视频安防监控系统前端摄像机的距离越远，传输衰减越大，而采用现有的技术改变这种状况的费用很高(如广电级系统)。②要求监控系统与管理信息系统、网络系统结合，实现对大量视频数据的压缩存储、传输和自动处理，从而达到资源共享，为各级管理人员和决策者提供方便、快捷、有效的服务。
智能化：系统网络化以后，其前端设备少则成百上千，多则上万甚至几十万，只靠人力监控是不可能的，必须要交给计算机去对前端设备的图像资源进行分析、分类处理、识别、跟踪与预/报警，这就是智能化，所以智能化是网络化发展的高级阶段，也是网络化发展的必然。
2、终端显示：
在智能交通调度室市场中，DLP的主流地位仍然稳固，LCD则在中低端视频监控市场大显身手，这两个市场并不高度重叠。由于LCD拼接边缝较大，会出现5mm大小缝隙，如果把它用于交通指挥调度，此缝隙可能和屏幕上显示的交通“线”混在一起。在DLP拼接墙上，拼缝只有“棉线”大小，在远处几乎看不出来，画面就能够完整地显示出来。因此，尽管DLP的价格比LCD高，但高端用户还是不会舍弃DLP。
3、关注：
前后端设备：大华股份
传输设备：中威电子
数字拼接墙：威创股份
北斗导航系统民用有益地理信息产业发展
当前主要是导航软件和LBS服务，包括GIS基础软件、测量与地图、导航等应用软件供应商，地理信息是交通信息系统里重要组成部分，也是车联网建设的组成部分。据中国地理信息产业协会初步统计，估计12年底，全国地理信息产业总产值将达2000亿元，同比增长超30%。到“十二五”末期，产业总产值有望超过4000亿元。地理信息产业涉及国家机密，国产地理信息系统软件占有率已达70%，数字摄影测量软件国产化率达到90%。为了不依赖国外GPS，中国自主研发了北斗导航系统，现已实现民用，9个示范省市80%以上的大客车、旅游包车和危险品运输车辆，将在3月底前安装上北斗车载终端。随着普及率的提高，地理信息产业的发展将更为乐观。
测量、LBS服务：四维图新、数字政通
GIS基础软件平台和应用软件：超图软件、合众思壮
投资策略
1、现阶段
城市智能交通项目现多采用整体招标方式，需要工信部系统集成商资质方能竞标，且城市智能交通系统的集成性要求高，系统集成为其中关键技术，所以现多由集成商拿下整个项目，再由集成商将部分业务承包给其他公司，现阶段仍处高速建设期，投资机会主要集中在系统集成商和设备提供商，平台服务以及软件应用需求放量将在建设期后的运营维护期，尚需时日。
2、中长期
机会向产业链后端转移，各种软件应用以及平台服务商（地理数据、车联网、运营商）将分享后建设期市场。车联网概念从2008年兴起至今，发展缓慢商业模式尚未形成。虽然前景看好，但政策、资金、技术及支撑的产业链条仍在起步阶段，且软硬件技术接口未统一，发展属于非标准化阶段，如天泽信息和启明信息。运营商方面关注集成商向运营商转型，大型集成商已完成项目的升级、运营维护，形成信息服务蓝海，东部地区建设较领先，将率先进入此阶段。
⑴、银江股份（300020）
订单充足，一季度业绩延续增势
公司订单充足，2012年新增订单20.04亿元，实现营业收入14.6亿元，至少有5.44亿元订单留至13年，且13年一季度中标情况良好，截至2013年3月28日，公司中标4.08亿元（中国搜标网），合计在手订单9.52亿元，占2012年营收的65.21%。公司一季度业绩延续增长态势，预计盈利1,747万元—2,183.75万元，同比增长20%-50%。
“质”“量”齐抓，毛利率有望回升
异地扩张战略实施顺利，公司已建立了基本覆盖全国的营销网络和服务体系，2012年东部地区的营业收入在公司总营业收入中占比由60.3%下降至45.2%，业务分布更加合理。公司12年毛利率稳定，综合毛利率同比上升0.11个百分点，扩张前期的圈地活动暂告段落，目前公司抓订单量的同时也愈加重视订单项目的质量，过滤掉很多风险高、利润低的项目，明年毛利率有望回升。预计未来几年为营销网络布局收获期，扩张期快速上升的期间费用今年也应得到控制，净利润增速或快于营业收入。
业务涉及智慧城市多个细分市场，将长期维持高景气
住建部于1月29日公布了首批90个国家智慧城市试点名单，公司传统业务重地上海、浙江辖下浦东新区、温州市、金华市、诸暨市、杭州市上城区、宁波市镇海区入选，公司在上述地区订单获取能力较强，为未来业绩增长提供保障。
盈利预测：
⑵、皖通科技（002331）
一季度业绩表现喜人，在手订单充足。
一季度新增订单1.38亿元，年报披露重大在手订单12年底未结算额2.79亿元，合计4.17亿元，占公司12年营收的63.1%。一季度业绩预报盈利2036.16-2254.32，同比增长180%-210%。
省外业务增长迅速，预计13年省内需求改善
公司省内收入占总收入比为41.6%，同比增长10.37%，省外收入占比58.4%，同比增长70.58%，省外扩张成果显著。《安徽省交通运输工作要点》提出，13年计划完成交通基础设施建设投资450亿元，比2012年增加60多亿元。力争高速公路通车里程突破3500公里，新增通车里程312公里，而2011年仅新增通车里程201公里，公司作为高速信息化建设领域领军企业有望受益。
加强成本费用控制，提高盈利水平
公司12年综合毛利率23.74%，同比上升1.31个百分点，净利润10.22%，同比下降0.67个百分点，业务拓展期期间费用上升较快，影响公司盈利。公司13年将通过加大经营管理和项目管理，提高盈利水平。
“内生”+“外延式”扩张布局大智能交通领域
公司成立子公司正式进军城市智能交通行业，业务进展情况较好。公司已收购港口信息化企业华东电子、今后将继续通过合作、合资、控股、并购等多种方式，整合上游产业链企业和同行业企业。
⑶、大华股份(002236)
现金流情况好转
2012年年报披露货币资金由5亿增加至9亿，占资产比提升4.62%，应收账款和存货占资产比下降6.93%。一季度业绩预报盈利1.21-1.47亿，同比增长80-120%，超预期高增长增强市场信心。
前端产品较大增长空间
前后端比例从0.39:1提升到0.79:1，参照国内另一龙头海康威视，其半年报里披露前后端比已提升至1.1:1，且有继续提升的趋势，公司前端仍有较大增长空间。
毛利率有望上升
视频监控系统的高清化、网络化大势所趋，高清摄像头和NVR的市场渗透率料将进一步提高，将在2013年带动公司产品结构升级；
公司正从设备制造商向向整体解决方案商转型
安防运营及各类服务业亦为公司业务拓展的一个方向，虽短期内不会对业绩有提升，但将成为未来利润增长点。市场对整体安防解决方案的需求不断增加，引发了安防企业向产业链上游转移。由于解决方案和产品研发能产生较高的利润回报，未来将会继续成为众多商家的竞争焦点，成为增长和发展最快的领域，全产业链布局的大型企业将从中获益。
下游智能交通及安防领域需求旺盛
国家智慧城市首批试点已经开始实施，智慧城市建设进入一个新的阶段，预计未来将在全国范围内推广，智能交通及安防监控作为智慧城市建设的一部分，产业市场空间应随之提升，作为行业龙头，将明显获益。
