英飞拓招股说明书失实 高价回购低质资产遭质疑
2013-03-13 14:38:12   来源：慧聪   作者:    评论：0

　　随着我国证券市场制度和规则的不断完善，以及安防行业从爆发式增长向逐步稳增，近几年，国内安防企业IPO的步伐逐步放缓，这表明我国安防行业整体发展更趋于理性。2011年之前，国内安防企业扎堆上市，大部分企业从今天看获得了很大成功，但有一些上市企业，由于各种原因，盈利情况和企业经营情况并不如当初规划的愿景那么美好。

　　近日公告称，英飞拓董事会拟向股东大会提请授权在不超过9.2亿元额度内使用闲置募集资金和超募资金择机购买短期保本型银行理财产品，授权期限自股东大会通过之日起两年内有效。近两年英飞拓募投项目进展缓慢，而此时却斥资超9亿元理财，颇令市场意外。

　　深圳英飞拓科技股份有限公司（sz002528）于2010年底上市后，公司业绩连年大幅下滑，1月31日发布2012年度业绩预告修正公告称，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为1200万~1600万元，比上年同期下降62%~72%。英飞拓在2011年利润下滑66.17%之后再次大幅下降。同时近期股价也缩水六成。

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　　英飞拓业绩“报警”

　　以电子安防产品的研发、设计、生产和销售为主营，英飞拓2011 年年中开始便已步入业绩的下行通道。据英飞拓2011年半年报显示，上半年公司实现营业收入15904 万元，同比下降20.6%；实现营业利润2708万元，同比下降37.2%；实现归属于母公司净利润3107 万元，同比下降33%，预计每股收益为0.21 元。之后则是一份再度下滑的三季报，前三季度公司实现营业收入2.49亿元，下降21.04%；归属于上市公司股东的净利润4575.7万元，下降39.38%；预计每股收益0.19元。

　　业绩颓势愈演愈烈。2012年2月29日，公司又曝出一份净利润下滑六成的年报。2011年公司实现营业总收入3.55亿元，较2010年的4.84亿元同比降幅近27%。实现营业利润2922万元，较2010年1.10亿元下滑超73%。归属于上市公司股东的净利润为4632.92万元，较2010年的1.17亿元下跌超60%。同属安防行业上市公司，英飞拓上市之后的表现却一直不如人意。对于业绩大幅下滑原因，公司称是因为宏观调控影响、研发投入、劳务及原材料成本上升。实际上，英飞拓将亏损原因归咎于诸多客观因素并不能得到业内人士的认同。

　　作为2010年底上市的中小板公司，两年多以来，英飞拓步步下行的业绩几乎磨光了资本市场的耐性。当然，年报数据的难看只是表面，英飞拓业绩下滑是否还有更深层次的原因？这恐怕与企业长期经营方面的问题以及对资本市场的诚信度有脱不开的关系。

　　招股说明书失实 市场份额存质疑

　　按照安防行业良好的发展前景，以及上市公司本身的盈利能力。英飞拓在上市之后连年业绩大幅下滑在行业看来属于“反常”情况。而从英飞拓的招股说明书中，笔者发现，英飞拓在招股说明书上所阐述的“公司的行业地位与市场份额”与行业真实情况不符。

　　据英飞拓招股说明书上所述，截至2008年底，公司在视频监控行业位居前列,其中,核心产品矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场占有率分别居第一位、第一位和第二位。

　　以上招股说明书上存在疑点，有几个方面可以佐证。一个是媒体的数据统计中有部分国内国外的安防大企业由于各种原因未能参加评比。而数据的采样结果并不是像英飞拓招股说明书中所说的以“部分”代替“整体”。由于数据统计不完全，英飞拓单方面认为企业在“矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场占有率分别居第一位、第一位和第二位”的说法并不具有说服力。

　　另一方面，英飞拓核心产品的国内排名也有问题。据我们掌握的数据，在快球市场，2008年深圳艾立克、天津亚安、常州明景的市场份额比英飞拓要大；在矩阵切换器市场，浙江红苹果、浙江诶比的市场份额也比英飞拓大，因此“国内市场占有率第一位”的说法也是失实的。《中国公共安全杂志社》2008年发表本社编辑的《视频监控光端机产品与市场》一文中如此表述：“目前市场上的知名的光端机专业厂商如江苏新创、北京兆维、武汉微创、北京蛙视、上海华敏光通讯、北京光桥、深圳博康、天津天地伟业、深圳诺龙、北京飞博来特、广州邮科网络等……”其中《中国公共安全杂志社》当地的英飞拓甚至没有被提到。

　　上市公司本身应该以真实的面貌呈现市场，英飞拓在招股说明书中以“夸大”的排名迷惑资本市场并通过IPO审核达到上市的目的，其本身的诚信度受到质疑。

　　涉嫌隐瞒 超募资金收购土地恐血本无归

　　除了在招股说明书未能以诚信的姿态面对资本市场外，英飞拓在“土地收购”一案再次对投资者进行了隐瞒。2012年3月份，英飞拓被曝公司超募资金购入的土地或被无偿收回一事引得众多媒体争相报道。

　　据《中国证券报》报道，2012年2月，深圳市规划和国土资源委员会坪山管理局（以下简称坪山管理局）针对一处已经荒废十年的工业用地发出公函，限其于2012年8月开工、2013年2月完工，逾期将无偿收回。经查，该宗地块由英飞拓在2011年7月刚刚购入，使用超募资金3666.19万元。进一步查实得知，英飞拓购买该宗土地时不仅隐瞒了地块2008年即被认定为闲置土地的情况，且隐瞒了存在涉嫌司法纠纷、以及被抵押的信息。

　　而当时英飞拓对此事的解释是，该宗地原股东（深圳市园新纺织有限公司股东）内部和投资商的分歧已通过司法程序解决，公司正在进行深圳市园新纺织有限公司经营范围变更、准备项目立项工作。此外，土地使用权抵押已于2011年7月14日解除，不过，当初英飞拓对于园新纺织的资产核实日期为2011年7月13日，当时抵押状态并未解除，这一重要信息并未在收购公告中进行披露。

　　而目前，英飞拓该项目已经超过了规定的完工期限，但关于开发建设的具体进展依然没有新的消息。

　　豪赌海外市场隐藏重大风险

　　英飞拓在2012年3月负面缠身的情况下，却依然没有停止海外收购的步伐。英飞拓巨资收购境外创业板上市公司。英飞拓的这起收购要面对的现实问题似乎更多。

　　2012年4月27日，全球智能IP视频方案供应商马驰网络(March Networks)在安大略省渥太华市正式宣布英飞拓(加拿大)有限公司已完成对法院根据《加拿大商业公司法》批准的马驰网络的收购。英飞拓(加拿大)有限公司是深圳英飞拓科技股份有限公司的非直属全资加拿大子公司，其已完成对马驰网络所有已发行并正在流通的普通股的收购，最终价格为每股5.00加元。

　　在资本市场及行业看来，英飞拓正式收购加拿大March Networks公司，似乎是迈出了英飞拓的全球战略的重要一步。有投资人士给予的评论是：通过与MarchNetworks(马驰网络)在市场、技术和营运上的互补，英飞拓的全球布局更加均衡，也进一步加强公司国际品牌地位。本次收购是强强联合，它将加强英飞拓的研发、市场、和营运的全球化，促进英飞拓全球业务的快速增长。

　　然而，事实并非如此。据数据显示，马驰网络2011财年营业收入为10278.2万加元（约合人民币6.38亿元），英飞拓2010年度营业收入4.84亿元，约占公司同期营业收入的131.82%。从这点意义上来讲，英飞拓的这笔并购似乎有着蛇吞象的性质。不过，需要指出的是，英飞拓的这起收购面临着诸多的不确定性，因为马驰网络连续两年大额亏损。马驰网络2010年亏损3243.9万加元，折合人民币2.01亿元；2011年仍然亏损约537万加元，约合人民币2328万元。

　　分析人士认为，英飞拓大手笔的海外并购，主要是出于其海外业务扩张的需要，英飞拓希望借助马驰网络在北美及欧洲市场的影响力迅速切入国际市场。不过，由于马驰网络连续几年亏损，英飞拓收购完成后，将面临着如何使马驰网络摆脱亏损困境的难题。如果马驰网络继续亏损甚至亏损扩大的话，将对英飞拓合并报表利润产生重大影响。

　　被收购的马驰网络已经陷入亏损困局，而英飞拓斥巨资收购低质资产能否对其海外市场形成帮助还存在质疑。英飞拓希望借助海外收购缓解国内困局，然而如此收购也存在给原本企业“雪上加霜”，徒增“负担”的风险。

　　募投项目进展缓慢 招股承诺未兑现

　　英飞拓高价回购低质资产显而易见，然而英飞拓明明知道这样的举动违背投资原则，为什么还要逆势而为？或许是为了转移市场注意力。而在英飞拓招股说明书上，除了行业地位数据存质疑，其在招股说明书上募投的项目也未能兑现承诺。

　　英飞拓自上市之后，在行业市场也少有作为。据资料显示，英飞拓的募投项目进展缓慢。按照英飞拓上市的招股说明书，募集资金5.095亿元将用于视频监控产品技改扩建项目、光端机系列产品技改扩建项目、营销网络建设项目和研发中心技改扩建项目等。而截至2012年上半年，视频监控产品技改扩建项目、光端机系列产品技改扩建项目、营销网络建设项目和研发中心技改扩建项目的投资进度分别只有22.05%、17.1%、24.39%和11.91%。

　　从英飞拓在公司主营产品技术改造扩展项目的进度来看，其对公司产品技术的改革并不积极。如果英飞拓在核心产品上不作改进，而工程项目上又鲜有大单，公司业绩不仅没有“进账”，反而将大笔资金投入到有被收回风险的土地上，以及收购市盈率差的海外公司，上市之后在行业市场基本没有“建树”。如此看来，英飞拓在不久的将来发生亏损也是有可能的。